悦读文网

当前位置: 首页 > 彩妆 > 正文

华新水泥:业绩大幅超预期,“水泥+”逻辑开始兑现

时间:2019-04-16来源:鹰潭新闻网

  业绩增长179%-192%,超申万宏源预期。公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润20.3亿元到21.3亿元,同比增加179%到192%,大幅超过市场预期,验证了我们二季报是华新业绩相对优势爆发点的判断。我们预计公司一季度实现归母净利润20.41亿元,其中水泥及熟料销量同比增长1.3%,二季度单季同比增速5.9%,环比大幅回升;全收入口径吨毛利约138元,二季度约150元,创历史新高。对华新水泥的研究我们相对市场有高度的前瞻性,超预期的背后是年初独家提出的四川哪家医院治疗方法好区域属性(水泥主业)和成长属性(骨料+环保)逻辑的逐步兑现。

  区域属性逐步兑现,西南布局继续贡献弹性。区域属性是华新水泥相对于其他水泥股的优势之一,需求平台期,区域强于全国。公司主要布局华中、西南,1-5月份西南、中南是全国水泥需求仅有的正增长区域,供需格局无忧,大本营华中受益于行业平衡,腹背受敌格局大幅改善,传统弱势区域鄂东业绩弹性充分释放;西南布局区域,产能权重的提升一直被市场所忽视,目前,公司西藏的山南和日喀则2期预计将分别于本月和年底投产,将在下半新乡哪家医院治疗癫痫病更可靠年贡献利润增长。我们认为,财政收紧背景下“精准脱贫”的刚性需求是预期差所在,下半年云南有望接棒贵州,凭借“组组通”大幅提振水泥需求,是潜在的高弹性区域;另一方面,西藏是目前唯一的供不应求区域,价格冠绝全国,西南地区将持续为业绩输送新鲜血液。

  “水泥+”路径业绩贡献超预期,“骨料+水泥窑协同处置危废”开启新成长。成长属性是华新水泥相对优势之二,骨料与水泥窑协同处置危废两项业务于公司而言,最大的魅力是其业绩潜在增量之于原有业绩的高弹性。随着环保高压带来的供需洗全国最好的癫痫病医院牌,“水泥+”业务盈利水平持续提速,骨料时点毛利率已经超过70%,预计今年公司骨料产能将超过3000万吨;危废业务处理能力将超过11万吨,到2020年 “+”业务有望贡献超过10亿元净利润增量,占2017年全年业绩比约50%,是水泥行业里稀缺的成长性标的。我们认为,公司实际控制人国际水泥龙头拉豪集团在纵向延伸领域的经验积累和技术储备系公司独有优势,将在行业平台期为公司的发展铺平道路。

  盈利预测与估值: 公司是A股最典型“水泥+”企业,兼具区域属性和成长属性湖南哪家医院治癫痫好,水泥主业西南权重继续提升,有望受益“精准脱贫”;“+”路径,骨料、危废相对于原有主业利润具备高弹性,长期估值有望享受环保端溢价。我们上调公司2018-2020年归母净利润至43.94亿元、50.34亿元、56.58亿元(原归母净利润为33.67亿元、37.34亿元、41.56亿元),对应18-20年每股收益分别为2.93元、3.36元和3.78元。目前股价对应18-20年PE为5.6倍、4.9倍和4.4倍,远低于行业18年中枢水平,维持“买入”评级。

------分隔线----------------------------