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石大胜华:环丙和DMC保持满开彰显一体化成本优势

时间:2019-04-16来源:鹰潭新闻网

  事件:公司公告,上半年营收27.4亿,同比增长10.6%;实现归母净利润1.35亿,同比增长58.1%。

  DMC和PG价格上涨带动业绩,下半年进入上行周期。据公告,公司电解液溶剂供应量占全球约40%,出口量占国内电解液溶剂出口量80%,下游直接大客户主要有比亚迪、天赐材料、国泰等。是国内唯一能够同时提供5种溶剂及锂盐的企业。据wind,DMC1癫痫病用手术吗-6月均价6250元,同比上涨23.8%,7月底上涨至7000元/吨;PG1-6月均价10350元,同比上涨14.9%。4月以来DMC稳步进入上涨通道,累计涨幅为22.8%。据公告,溶剂和锂盐分别占锂电池电解液比例约80%和12%。2017年中国锂电池产量约88.7GWh,同比增长29.3%,预计新能源车和3C产品带动锂电池电解液溶剂和锂盐需求增速维持30%左右。受补贴新政影响癫痫发作对脑神经有哪些损伤,新能源车产量增长预计在下半年较为明显,DMC系列产品Q3环比有望加快释放业绩。

  环氧丙烷增量有限,公司一体化优势突出。公司C3/C4-环丙-PC-DMC/PG-DEC/MEC一体化程度高,碳酸二甲酯系列产品总产量可达33万吨,外售量约22万吨。主要产品碳酸二甲酯产能12.5万吨,配套生物燃料装置自制环氧丙烷约6万吨,外采量较少。由于国内环氧丙烷60%产羊癫疯是很好治疗的疾病吗?能为氯醇法工艺,新工艺HPPO法尚不稳定,环氧丙烷价格长期强势。而碳酸二甲酯行业整体过剩,开工率不足50%。在此背景下,公司环丙和DMC保持满开彰显一体化成本优势。

  MTBE利润占比逐步下降,影响较小:MTBE行业产能过剩明显,上半年行业整体开工率维持在60%左右。MTBE下游95%作为汽油添加剂,新兴应用较少,面临被乙醇汽油淘汰的风险。但MTBE对公司湖北癫痫医院好吗业绩影响逐渐降低。公司2017年MTBE毛利占比约6%,影响较小。

  投资建议:预计2018-2020年EPS分别为1.36元、1.63元、1.73元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价24.5元,相当于2018-2020年市盈率18/15/14倍。

  风险提示:环氧丙烷扩产过快,新能源车销量不及预期等。

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